食品饮料业：步入快车道

    今年上半年，食品饮料行业仍保持强劲增长，中信证券认为，目前这一行业的盈利模式正在由总量增长向总量增长与结构优化并重的模式过渡，因此中信证券建议，投资者应关注拥有自主定价能力的行业龙头上市公司。 

    近五年我国食品饮料行业呈现快速发展的势头，平均增长率达到17.78%。  
   
    今年1至5月，食品制造业销售收入为1448亿元，同比增长28.46%；饮料制造业销售收入为1443亿元，同比增长25.12%。种种迹象表明，我国食品饮料行业已经步入了发展的快车道。 

    业内人士认为，随着我国人均可支配收入的稳步增长，城市化进程的加快，以超市、便利店为形态的连锁商业企业的快速发展，从中长期来看，我国食品饮料行业将呈现三大发展趋势：一方面总量将继续保持平稳增长；另一方面，享受型消费的发展将进一步拓展产品结构升级空间；再者，行业的集中度会逐步提高，市场垄断也将逐步加强。行业发展趋势，决定了行业盈利模式的变化，盈利模式的变化，将促使市场参与者的重新洗牌。中信证券认为，目前这一行业的盈利模式正在由总量增长，向总量增长与结构优化并重的模式过渡，产品结构升级比重更能提升行业投资价值，因为产品结构的升级不仅能够提高公司的主营业务收入，而且还能有效提高公司的投资回报率，增强企业的盈利能力。 

    市场的重新洗牌，将促使拥有自主定价能力的龙头公司脱颖而出。由于龙头公司拥有实力、技术、管理和品牌的优势，往往会在盈利模式变迁中扮演领导者的角色。例如，伊利在稳定UHT奶生产同时，积极扩大乳饮料和酸奶的生产，使得公司找到第二利润增长点，也为行业的盈利模式变迁寻找了一个新的方向。 

    在我国食品饮料行业盈利模式正在发生变化之际，中信证券认为，总体而言，这一行业的前景将明显强于大市，行业龙头公司凭借实力、技术、管理和品牌的优势，将会成为行业盈利模式变迁的推动者和领导者，也是变迁的最大受益者。因此中信证券建议，在下半年的投资中，应重点关注拥有自主定价能力的行业龙头上市公司。例如伊利股份、贵州茅台，张裕A、五粮液和双汇发展。 

    此前，有市场人士认为，食品安全问题和人民币升值的预期，将成为影响我国食品饮料行业发展的两大不利因素。不过，中信证券的分析师则认为，这两个因素对于龙头行业来说影响甚微。相反由于食品安全问题，中小企业将会得到抑制，自然龙头公司就会相应得到溢价；至于人民币汇率问题，由于我国食品饮料出口占销售收入的比重较小，因此影响有限。